债基又现大额赎回，年内超1200只债基收益为负，是抄底还是避险？

一打开手机，满屏全是基金净值又绿了，真是想慢慢来点秋天的惬意气息都难啊。债市这股阴沉劲儿，从9月开始愣是压得人喘不过气，尤其是看到那几行又大又红的“赎回公告”，真有点怀疑自己点开的到底是理财APP还是“负能量墙”。市场就跟喝了假酒一样，晃晃悠悠，就是醉醒不了。1200多只债基收益为负，这数字摆那儿，任谁看了不会眼皮一跳。

说前阵子债市遭遇赎回潮，怕还有人没反应过来这个“潮”到底高到什么程度。9月以前中长期纯债指数跌了0.8%，紧接着就是一连串的赎回，东边刚说券商系撑不住，西边银行系又爆了仓，信托背景的也没见好到哪儿去。德邦景颐A和格林泓远A在一天里碰上大额赎回，基金经理头上汗珠子估计都没机会落地蒸发就直接成了苦笑。市场啥心情？简单描述一下，满大街都是“什么时候才能回暖”或者“到底是该抄底还是赶紧避险”小作文。说真的，亏的人多了，反而就有种集体疗伤感。

本来以为债基属于那种“佛系理财”，没啥大起大落，没想到这波下跌，比A股还刺激。股票型基金年内收益为负的，不到120只；债基轻轻松松上千只。这下钱都往哪儿跑？盯一眼权益类ETF，9月的时候已经涨到4.35万亿了，债基资金转头跑路，股基那头排队进场，市场这跷跷板，谁都跑不掉。

有人说“债市稳，债基躺赢”，但现实可没那么听话。债券收益率基本一路向上，十年期国债7月份1.64%，现在1.80%，连投机都感觉没地儿下脚。股市波动，债市还不给喘气机会，想寻份安稳？不好意思，纯债基金这波大赎回，摊上事还得自己扛。更巧的是，公募费率改革正好赶在这时候出台，再也不用悄悄地“薅羊毛”了，新规直接明面上收你“快进快出”的成本。

新规一出，市场立马变脸，基金公司公告几乎成了每日打卡。新规说得也直白：短期持有，少于七天，想甩手走人，不好意思交1.5%赎回费。说直白点，不让你跑短线。长线资金老老实实持有，短线投机这下得琢磨琢磨，付出这么多费用，值得吗？这才是新政真正想要的——拴住“活水”，别让净值天天潇洒地坐过山车。

以前算盘好打，机构买债基顺便节税，利息本来就不高，4到23个基点那点好处，新规下光短期交易费就能把它吃回去几十遍。这回，是多亏还是薅羊毛变剃头，总得重新算算账，流动性和费用博弈，没法两头全要。从这点看，债券ETF、货币基金、同业存单基金早早地把赎回费豁免权稳稳握手里，等着吸纳跑出来的资金。

怎么说呢，资金协调，就像玩打地鼠，总找下一个“洞口”，哪里赎回费低，哪里就成了新避风港。照现在权益类ETF火爆的阵势，债券ETF以后可能就是新流量明星，市场资金顺着实惠和便捷的渠道总不会傻到主动送钱。

业内人都懂，最大的刀子还是砍向了纯债基金。91%的中长期纯债、94%的短期纯债，以及99%的债券被动指数型基金，原先都几乎零赎回费，一下子推成1.5%，冲击不言自明。本来纯债基金就最容易被流动性资金“薅”一圈，短线套利根本防不住，如今硬性费率一顶上，吸引力全无，那些以为债基能当“活期存款”的投资者，该醒醒了。对混合型来说，压力倒小点，毕竟还能配置股票分担风险，还能分摊点赎回流量，费率上本来就没那么吃亏，这下算是稳了一点。

有人揪着那些本来就设置高赎回费的产品说事，觉得现有份额能稳定军心。结果实际规模只占整个债基市场可怜的5%，同时里面大户早已经分流到低费率份额，根本扛不住这波动荡。这场结构大清洗，产品线不得不大改一遍，公募基金自己先要做“自我革命”。

整个市场摆在面前的，不只是情绪变量，改革新规虽还只是征求意见稿，但风向一旦转变，投资者习惯风险偏好统统改变。牵动最大的是两头，纯债的苦日子，权益类的可能还会大赚一笔。

怎么看未来？债基到底是该抄底还是应该躲远点？与其说是单选题，不如说是个大考。现在入场，短线投机的成本老老实实贴着，想薅羊毛难度加大；追求长期稳定配置，反倒正中政策下怀，这也是监管希望引导的局面。今年债市调整，其实越发告诉大家，别拿债基当存款账户，也别幻想一夜发财。合理规划配置，不被短期情绪左右，反倒容易守住本金。

基金公司也得迎头赶上，单靠“低费率吸引流动性”的套路总归走不远。如何把产品做到“不能跑快钱，也能留住稳资金”，优化资产配置，提升长期盈利能力，是考试的第二问。投资者同样如此，牢牢记住：没什么能保证稳赚不赔，低风险也有风险，习惯被击穿一次，接下来只能跑得更快，或者看得更远。

说到底，市场这个大游泳池，水温变化最快，习惯短线操作的“游泳健将”这回得练耐力了。新规的杠杆撬动下，债基市场格局再怎么变化，也是为了让风险能被控制得更好，不让投机伤到普通投资者，都是朝着健康发展努力。以后债市分化，谁能坚持长期投资，谁能扛住短期波动，谁就能走到最后。躺平不行，跟风不行，有点定力的，反而容易熬过最难时。

这才是市场真正的考验，也是下一步能否抄底和防守的分水岭。

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